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流动性逐渐影响利率| 2019年5月银行间本币市场运行综述

2019年5月,银行间市场交易量稳步增长。当月交易总量为105.2万亿元,比上个月下降0.6%,日均交易额为5.01万亿元。

货币市场基金普遍较为宽松,利率略低于上月。债券收益率总体下降。信用利差缩小;当前证券市场日均交易量增加;利率互换价格已经下降。

一、货币市场特征1:资金前松后紧,利率略有下降。2019年5月,货币市场的资金前松后紧。资金在头十天里仍然没有着落。从纳税到月底,市场流动性紧张,基金利率大幅上升。

分阶段来看,五一假期后隔夜利率连续6天保持在2%以下,DR001一度降至1.15%;受纳税等因素影响,本月中旬以来,资本保证金收紧,资本利率大幅提高,机构融资相对谨慎。5月24日央行宣布接管承包商银行后,银行间风险担忧加大了市场资本压力,市场利率持续上升,利差扩大。在5月的最后一周,央行加大了公共市场投资。仅在一周内,公众市场在七天内就投资了4300亿元人民币进行反向回购。市场基金放松,利率下降。

在公开市场操作方面,央行4月份通过公开市场反向回购操作净投资5300亿元。

此外,本月到期的最低还款额为3675亿元,净收益为1665亿元,比上个月减少2650亿元。本月,多边基金已投资440亿元人民币。国库将净存800亿元现金。

根据全面计算,5月份公开市场的净投资为6540亿元。

本月,隔夜回购加权利率从本月初的1.78%升至月底的2.16%,7天回购加权利率从2.4%升至2.63%,14天回购加权利率从2.37%升至2.67%,1个月回购加权利率从2.37%升至2.9%,3个月回购加权利率上升13个基点

隔夜市净率上涨40个基点,从1.79%升至2.19%。Shibor_1W上升12个基点,从2.53%升至2.65%;2W世博园从2.6%升至2.8%,涨幅20个基点;Shibor_1M从2.83%下降1个基点至2.82%;Shibor_3M下跌3个基点,从2.94%降至2.91%。

2 . 5月货币市场交易量环比下降,银行间货币市场交易总量环比下降,日均成交量与上月基本持平。

货币市场总成交额为84.8万亿元,平均日成交额为4万亿元。

其中,信贷交易15万亿元,日均7142.9亿元(比上个月增长4.1%);质押式回购交易69万亿元,日均3.3万亿元(与上月持平);收购回购交易总额为0.8万亿元,日均381亿元(比上个月增长4.8%)。

3.5月份,纳入市场的资金净额有所增加。通过银行间货币市场纳入基金的各类机构合计23.5万亿元,比上个月增长4.48%。其中,资金净额最大的机构类型为证券公司、农村商业银行和合作银行、基金、基金公司特定客户资产管理业务和证券公司证券资产管理业务,总净额为17.43万亿元,占市场的74.1%。

从融资存量来看,截至5月底,各机构银行间市场未偿资金净余额为3.5万亿元,比上个月下降11.3%。要求净还款金额最大的四类机构是其他非公司产品、证券公司、城市商业银行和外资银行,净还款总额为2.85万亿元,占市场的81.3%。

二.债券市场特征1。当前证券市场日均交易量增加。2019年5月,流通证券交易总量18.4万亿元,日均交易量8777亿元,比上个月增长10.5%。

具体而言,国债、政策性金融债券、企业债券和中期票据的日均交易量较上月分别上升33.5%、9.2%、8.5%和8.2%。

净买入证券最多的五类市场成员是基金、理财产品、政策性银行、海外银行和海外央行,净买入总额为6629.8亿元,比上个月增加269亿元。

净销售额排名前五位的市场成员是城市商业银行、股份制商业银行、证券公司、大型商业银行和金融公司,净销售额为8756.7亿元,比上个月增长280.9亿元。

2.总收益率下降;信用利差收窄,基本面观点再次分歧,中美贸易摩擦引发套期保值情绪,央行平抑了承包商银行事件对市场的流动性影响,整体收益率下降。

今年前10天,官方制造业和非制造业采购经理人指数(PMI)及社会金融数据在4月回落,进出口数据有所上升和下降,生产者价格指数(PPI)和消费者价格指数(CPI)均同比上升,市场对经济基本面的看法再次分化,中美贸易摩擦引发的对冲情绪叠加,息票收益率迅速下降。年中,税收时期扰乱了资本市场,收益率上升。在过去的十天里,承包商银行的事件对资本方造成了一些干扰。在中央银行对资本方的照顾下,收入先上升后下降。

收益率曲线总体下降。

本月底,政府债券的1年期、3年期、5年期、7年期和10年期到期收益率分别为2.68%、2.94%、3.07%、3.31%和3.28%,较上月底分别下跌1、9、12、12和11个基点。

信贷息差总体收窄。

具体而言,截至本月底,1年期、3年期、5年期、7年期和10年期AAA级中短期票据之间的信用利差以及相应期限国债到期收益率分别为65、84、96、100和118个基点,分别比上个月低7、8、10、1和3个基点。

1利率互换交易规模略有增加。2019年5月,人民币利率互换交易额为1574.813亿元,比上个月增长0.12%。

从基准利率来看,以FR007和Shibor3M为基准利率的品种市场份额分别为74.47%和23.69%,比上个月下降2.37%和上升1.53%。收益率掉期产品共卖出59.17亿元,其中10年期国债收益率品种最为活跃。

从期限品种来看,1年、1-5年和5年以上品种的市场份额分别为56.86%、43.12%和0.02%,比上个月上升1.63%,下降1.59%和0.04%。

从参与机构来看,股份制商业银行、外资银行和城市商业银行的营业额分别为7308亿元、2386亿元和1794亿元,分别占市场份额的46.4%、15.15%和11.39%,比上个月增长10.85%、0.18%和0.34%。

掉期利率已经下降。2019年5月,银行间流动性余额出现松动。

本月初,资金宽松,央行下调了中小银行标准,发放了约2800亿元资金。今年下半年,由于纳税,资本有所收紧。月底,随着货币市场利率下降,央行连续几天开放市场。本月R001和R007加权利率分别比4月份下降17和7BP。

当前息票市场的收益率总体下降,贸易战再次紧张,全球经济增长疲软,4月份国内经济数据下降,市场避险情绪上升。

根据4月份各种宏观经济数据,官方制造业和非制造业采购经理人指数(PMI)较上月有所回落,但仍处于繁荣和衰退的线上。出口增长率回落到超出预期,而进口增长。社会金融数据和M2都从之前的水平回落。对经济的下行压力增加了。债券市场的收益率总体下降,互换利率也相应下降。整个月,针对007和Shibor3M的利率互换价格均有所下降。

本月末,1年期、5年期和10年期FR007掉期价格分别为2.757%、3.0363%和3.3163%,较上月末下降了8个、13个和17个基点。六个月期、一年期和五年期Shibor3M掉期价格分别为3.01%、3.155%和3.5513%,较上月底下降了4、5和11个基点。

4。热点:央行平滑承包商银行事件的流动性影响5月24日,中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布公告。鉴于承包商银行股份有限公司存在严重的信用风险,为了保护存款人和其他客户的合法权益,中国银行业监督管理委员会决定根据有关规定,从现在起接管承包商银行一年。

据中国人民银行和中国银行保险监督管理委员会记者提问,对于承办银行接管前的银行间债务业务,5000万元以下(含5000万元)的公众存款和银行间债务本息得到充分保证;超过5000万元的公众存款和银行间负债,由接管小组和债权人平等协商,依法予以担保。中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会和存款保险基金将对收购后新增的个人储蓄存款、企业存款和银行间负债本息进行全面担保。

5月27日以来,中国人民银行通过公开市场操作、中央国库现金管理等方式,适时适度注入流动性,每周净投资5100亿元。银行系统的流动性相当充足。

从市场情况来看,5月27日至28日,资本价格和现金券收益率有所上升,但随后几天又回落,月末资本价格与上月相比基本没有明显变化。到5月底,承包商事件前的水平已基本恢复。

作者:《2019年5月银行间本币市场运行综述》原于23日出版,全文将由中国外汇交易中心主办,刊登在《中国货币市场杂志》2019.6第212期。

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